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　　摘   要

　　绿色债券是绿色金融的垂危构成部分。战略性银行当作我国债券市集的垂危参与者，在30年发展中依托绿色债券刊行、承销、投资等业务，有用推崇了战略性金融在绿色金融界限领先导、补短板的作用，从投融资两头协力相沿实体经济绿色高质地发展。基于对战略性银行绿色债券业求履行情况的分析，本文对战略性银行明天绿色债券业务发展提倡对策建议，以期作念好绿色金融这篇大著作，更好做事经济高质地发展。

　　要害词

　　绿色债券　战略性银行　绿色金融　高质地发展

　　绿色债券是绿色金融的垂危构成部分，是市集有用配置资源、相沿实体经济绿色发展的平直融资器用，绿色债券刊行省略权贵鼓舞企业高质地发展（朱冬梅等，2024）。2023年中央金融责任会议指出，金融要为经济社会发展提供高质地做事，并明确将绿色金融当作建设金融强国的“五篇大著作”之一。

　　2024年是我国战略性银行成立30周年1。战略性银行是我国债券市集的垂危参与者，亦然绿色债券业务的积极履行者。通过刊行、承销、投资绿色债券，战略性银行有用推崇了战略性金融在绿色金融界限领先导、补短板的作用，从投融资两头协力相沿实体经济绿色高质地发展。

　　战略性银行绿色金融债券刊行情况

　　（一）关系王法与刊行概况

　　刊行绿色金融债券是战略性银行取得绿色资金的主要口头。战略性银行绿色金融债券刊行主要解任《中国东说念主民银行公告〔2015〕第39号（对于绿色金融债券刊行料理）》和《中国东说念主民银行对于加强绿色金融债券存续期监督料理研究事宜的见告》等王法。若在境外市集刊行绿色金融债券，还需合乎国度发展改良委《企业中始终外债审核登记料理目标》等文献关系条目。

　　自2016年首只战略性银行绿色金融债券（以下简称“政金绿债”）刊行以来，戒指2023年末，3家战略性银行在中国银行间债券市集累计刊行政金绿债46只，刊行限制达2550亿元2（见图1）。

　　战略性银行在境外刊行政金绿债已有较多履行造就。2017年，国度开拓银行（以下简称“国开行”）告捷刊行首只中国准主权国外绿色债券；2018年、2019年，中国农业发展银行（以下简称“农刊行”）先后刊行两期境外绿色金融债。政金绿债的刊行币种涵盖好意思元、欧元、离岸东说念主民币，期限以3年期为主。与国外市集上绿色债券主流刊行模式雷同，政金绿债刊行取舍“框架刊行（第二方想法）+具体债项（第三方认证）”的模式。

　　（二）具体特色

　　基于统计数据，笔者回归了上述46只政金绿债的基本情况：一是刊行限制平均为55亿元，最小为0.5亿元，最大为192亿元。二是刊行期限以3年期为主，最长为5年，最短为2年。三是政金绿债多同期在银行间债券市集和柜台市集刊行，有跨市集刊行情况的共计24只。四是刊行招标口头以荷兰式招标为主，招标所在多为利率招标和价钱招标。五是认购较为活跃，全场认购倍数均值为5.14倍，边缘认购倍数均值为4.1倍。其中，3年期品种认购倍数相对较高，达5.78倍。六是扫数政金绿债均经过第三方评估认证。

　　（三）刊行成本

　　一方面，战略性银行具有较高的主体信用评级、闇练的刊行料理造就和优质的绿色样式储备；另一方面，政金绿债具有较好的流动性，可抓续稳定刊行，境表里市集投资者对政金绿债绿色属性的招供度较高。这些上风有助于裁汰政金绿债的刊行成本。具体表目下以下两方面。

　　一是政金绿债中标利率权贵低于刊行日战略性金融债券（以下简称“政金债”）收益率弧线3估值。上述46只政金绿债中标利率平均低于弧线估值23BP，其中45只政金绿债中标利率低于或即是弧线估值，仅1只政金绿债中标利率高于弧线估值。

　　二是政金绿债与等闲政金债比较，刊行成本较低。剔除增发债券，戒指2023年末战略性银行有29只首发政金绿债，其与摆布刊行日同期限的等闲政金债比较，刊行成本平均裁汰12.66BP。其中，22只票面利率低于等闲政金债，占比75.86%，刊行成本平均裁汰20.7BP。

　　（四）召募资金使用情况

　　凭证3家战略性银行裸露的政金绿债召募资金使用情况年度阐述，戒指2023年末，境内务金绿债召募资金投放余额为1420.02亿元，存续投放样式达229个，漫衍在寰宇28个省份，主要投向基础设施绿色升级、清洁能源产业和生态环境产业。

　　从政金绿债召募资金的使用口头来看，战略性银行主要以信贷投放口头相沿实体经济绿色发展，酿成绿色债券融资与绿色信贷的闭环，并建立专项台账，确保召募资金专款专用。

　　3家战略性银行政金绿债召募资金投向界限与其主责主业相契合，各具特色，重心隆起。戒指2023年末，从行业投朝上看，按照《绿色债券相沿样式目次（2021年版）》一级目次分类分辨，国开行政金绿债资金主要投向基础设施绿色升级，投放余额整个908亿元，占其政金绿债资金投放余额的81%。其中，余额限制排在前四位的样式均为地铁轨说念交通工程。此外，国开行当作重心相沿大型基础设施建设的战略性银行，有29个绿色样式实质投放余额特出10亿元。中国出进口银行（以下简称“出进口银行”）政金绿债资金主要投向清洁能源产业，投放余额整个210亿元，占其政金绿债资金投放余额的94.78%，所投样式具有限制大、存续期长的特色。其中，云南白鹤滩水电站样式投放余额达191亿元，是政金绿债资金投向单一限制最大的样式。农刊行政金绿债资金主要投向生态环境产业，投放余额整个为36.15亿元，占其政金绿债资金投放余额的49%。样式数目多、单只金额小，平均每个样式投放余额约为6800万元，最大的样式余额为2.19亿元，最小为98万元（见表1）。

　　分区域来看，政金绿债召募资金投放余额最大的省份为云南，余额达293.38亿元；投放样式数目最多的省份为四川，样式数目为32个。陕西、浙江、江苏投放余额均特出100亿元。

　　战略性银行绿色债券承销和投资业务情况

　　（一）关系王法与概况

　　战略性银行绿色债券承销和投资是其相沿实体经济绿色发展的垂危器用。战略性银行既当作主承销商履行承销刊行职责，又当作投资者主动投资绿色债券，两者相勾搭共同为企业提供平直融资做事。战略性银行绿色债券承销业务主要解任《中国东说念主民银行公告〔2015〕第39号（对于绿色金融债券刊行料理）》和来回商协会《非金融企业绿色债务融资器用业务指引》等轨制王法。

　　战略性银行绿色债券承销业务始于2016年。戒指2023年末，累计主承销绿色债券28只，限制整个486.3亿元。其中，期限最短的债券为270天，最长为15年，主要期限品种为3年。凭证券种分辨，等闲绿色中期单子22只，其中含碳中庸债券8只、转型债券1只；绿色金融债3只；绿色熊猫债2只；可抓续挂钩债券1只。

　　在《银行业金融机构绿色金融评价有贪图》《银行业保障业绿色金融指引》等战略指引下，战略性银行在绿色债券投资界限积极当作，主动参与绿色债券投资市集造就。凭证来回商协会比年来发布的绿色债务融资器用投资东说念主公示信息，在“寰宇生意性银行及战略性银行”类别中，战略性银行的绿色债券投资限制王人集多年居于前哨。

　　（二）承销业务具体特色

　　与全市集绿色债券承销情况比较，战略性银行绿色债券承销业务有其本人特色。

　　一所以服求实体经济为主，重心相沿交通运载、仓储和邮政业刊行东说念主。2023年，战略性银行累计为交通运载类企业承销债券12只，占承销绿债只数的42.86%；其次是电力、热力、燃气及水分娩和供应业，占比为25%（见表2）。

　　二是参与的债券品种丰富，袒护区域较广。战略性银行承销的绿色债券袒护了碳中庸、场地转型、可抓续挂钩、乡村振兴等多个专项品种。从刊行东说念主所在地区来看，境表里均有波及，境内刊行东说念主袒护13个省份，主要聚合在福建、浙江、北京、江苏等地区（见表3）。

　　三是召募资金用途相对聚合，第三方绿色认证占比高于平均水平。战略性银行所承销绿色债券的召募资金主要投向基础设施绿色升级、清洁能源产业、节能环保产业。在28只债券中，25只开展了第三方绿色评估认证，占比89.29%，高于全市集绿色债券86.76%的平均水平4。3只未认证的绿色债券也都注意裸露了召募资金使用情况，并与绿色目次和圭表进行了对标证据。

　　四是市集招供度较高，刊行成本精真金不怕火较着。有统计数据的23只战略性银行所承销绿债的平均认购倍数约为6倍，最高认购倍数为25倍，市集认购较为活跃。同期，通过比较同期期同评级主体同期限等闲债券，统计后果表露，具有可比债券的24只绿债平均量入计出刊行成本约22BP。

　　战略性银行绿色债券业务编削情况

　　在筑牢绿色债券刊行、承销、投资业务的基础上，战略性银行积极探索绿色债券业务编削，助力我国绿色债券市集高质地发展。

　　在绿色债券繁衍品方面，2021年11月，国开行推出圭表债券远期什物交割业务，告捷上线2年期国开绿债圭表债券远期什物交割合约。以绿色金融债券为所在，远期什物交割将助力提高绿色金融债券的二级市集流动性，有意于拓展绿色债券市集的深度和广度，有用助推绿色金融发展。

　　在编削绿色金融债券主题方面，比年来，国开行刊行了以长江大保护及绿色发展、长江流域生态系统保护和确立、低碳交通运载体系建设、基础设施绿色升级等为主题的绿色金融债券。出进口银行刊行了碳中庸主题绿色金融债券，编削刊行绿色柜台债券，将绿色理念厚植普惠金融。农刊行编削刊行相沿生物种种性保护、相沿甘肃地区绿色产业发展、相沿安徽地区绿色产业发展主题绿色金融债券等。主题绿色债券进一步明确了资金投向界限，让“绿色”底色愈加隆起。

　　在绿色债券圭表国外配合方面，2024年1月，中国金融学会绿色金融专科委员会众人组按照中欧《可抓续金融共同分类目次》（以下简称《共同分类目次》），将出进口银行刊行的3期整个200亿元存量东说念主民币政金绿债纳入合乎《共同分类目次》圭表的中国存量绿色债券。这一举措丰富了《共同分类目次》项下高信用等第绿色债券品种，有助于进步我国绿色债券在国外金融市集的公信力和影响力，促进绿色成本跨境流动。8月，国开行、出进口银行初度刊行基于《共同分类目次》圭表的政金绿债，深度参与境内绿色债券与国外圭表接轨责任。

　　进一步发展战略性银行绿色债券业务的对策建议

　　战略性银行的绿色债券业求杀青了从无到有的越过，基本袒护成本市集主要的绿色债券居品，但在关系的责任机制、居品编削、国酬酢流、同行配合等方面还有进步空间，距离高质地发展仍有一段距离。笔者容身业求实质，为战略性银行更好开展绿色债券业务提倡如下建议。

　　（一）刊行业务

　　一是提高政事站位，将绿色可抓续发展理念深度融入政金绿债的刊行中。刊行政金绿债筹集低成本资金是战略性银行绿色信贷的垂危驱能源，亦然裁汰实体经济信贷成本的基础。要愈加心疼期骗绿色金融债券优化社会资源配置，提高政金绿债刊行占比，不休将金融流水浇灌到绿色发展的重心界限和薄弱要领，更好推崇战略性金融的弥补、迷惑和逆周期退换作用。

　　二是完善全链条料理，抓续进步业务合规性和绿色透明度。依托第三方评估认证机构作念好样式评估认证，根绝样式“漂绿”。与评估机构建立信息分享机制，实时追踪评估战略变化。建立资金使用台账，严格落实召募资金专项使用料理条目，确保资金使用“可揣度、可核查、可考据”。按照中债绿色贪图体系，依期作念好政金绿债的信息裸露责任。

　　三是加强绿色金融国酬酢流，鼓舞国内、国外绿色债券圭表交融。充分推崇在种种国外性组织中的影响力，积极参与并鼓舞绿色金融国酬酢流，以本人刊行履行鼓舞我国绿色债券圭表“走出去”。政金绿债刊行可筹商同期安静境内和境外的绿色债券主流圭表，裁汰投资者在识别绿色债券过程中的门槛和成本。

　　（二）承销业务

　　一是精致围绕战略性银行主责主业，在重心界限加大客户营销力度。聚焦基础设施绿色升级、能源绿色转型、生态环境质地进步等界限，勾搭各家战略性银行在紧要基础设施建设、“一带整个”、乡村振兴等界限的私有上风，将承销资源向附加绿色属性的行业和企业歪斜，隆起战略性银行承销业务的绿色定位。

　　二是加强战略和市集征询，与监管部门保抓密切相通，实时了解监管动态和绿色债券新战略。将里面绿色债券承销业务轨制建设、料理历程、风险内控等与最新监管要乞降最好行业履行对标对表。积极参与研究监管部门、行业协会、专科征询机构举办的绿色债券关系研讨、培训及履行活动。

　　三是深入同行配合，不休丰富绿色债券承销业务袒护的刊行主体和居品种类。通过搭救营销、信息分享，加深与生意银行、证券公司等主承销商的绿色债券承销业务配合，积极参与碳中庸债券、可抓续发展债券、转型债券、绿色财富证券化居品等专项绿色债券承销。推崇战略性银行国外经济配合较多的上风，积极向外资刊行东说念主营销宣介绿色熊猫债，并在绿色认证要领鼓舞客户对标我国绿色债券关系圭表和范例，助力我国在绿色债券圭表王法“走出去”的同期杀青优质境外绿色债券刊行主体“引进来”。

　　（三）投资业务

　　一是加强绿色债券投资策略征询，围绕主责主业设定优先投资界限。相较等闲债券，绿色债券在信息裸露方面的条目愈加严格，经常具有较高的透明度，‌刊行东说念主往往有明确的贬责历程来识别和评估及格样式，‌这裁汰了投资者的信息取得成本和投资风险。‌通过投资绿色债券，战略性银行‌可在一定进程上裁汰投资组合的风险。同期，应加大对环境效益改善较较着、节能减排效益可量化刊行主体的相沿力度，确保投资的“绿色”进程，迷惑生意性金融相沿绿色产业发展。

　　二是优化里面资源配置，营造有意于绿色债券投资的轨制环境，作念好“投、承、贷”联动，以绿色债券投资带动绿色债券承销、绿色信贷业务的开展。在业求履行中，绿色债券刊行东说念主往往将银行对其绿色债券的投资情况当作选聘主承销商的垂危依据，参与刊行东说念主绿色债券承销对银行顾惜客户关系、有用开展信贷营销具有积极作用。

　　三是抓续关怀以绿色债券为所在的债券回购融资相沿机制的最新进展，有用期骗我国绿色债券指数优化绿色债券投资。《中国证监会  国务院国资委对于相沿中央企业刊行绿色债券的见告》提倡，在通用质押式回购业务中，对于优质中央企业及子公司刊行绿色债券予以信用债最高级扣头系数；在三方回购业务中，征询为中央企业及子公司绿色债券单独树立质押券篮子，在刊行东说念主信用天赋和扣头系数等方面实施互异化料理。战略性银行不错筹商参与关系机制编削，参选取债绿色债券指数，积极探索绿色债券作念市业务，为绿色债券市集提供更多流动性，裁汰绿色债券刊行东说念主刊行成本。

　　注：

　　1．战略性银行指国度开拓银行、中国出进口银行和中国农业发展银行，分别成立于1994年3月、4月和11月。

　　2．如无极端证据，本文数据均来自万得（Wind）。

　　3．战略性金融债券收益率弧线指中债国开债收益率弧线、中债出进口行债收益率弧线、中债农刊行债收益率弧线。

　　4．数据开始于绿色圭表委员会发布的《2023年度绿色债券评估认证市集开动及关系情况的通报》。

　　参考文献

　　[1]商瑾，魏禹嘉，张锦涛． 2023年绿色债券市集开动情况阐述[J]． 债券，2024（2）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2024.02.013．

　　[2]王博，占林生，邸超伦． 绿色债券溢价效应、作用机理与可抓续绩效[J]． 南开学报（形而上学社会科学版），2024（4）．

　　[3]张小茜，王志伟． 绿色债券有意于裁汰企业融资成本吗——来自政府监管和环境贬责的视角[J]． 金融征询，2023（9）．

　　[4]朱冬梅，张爽爽，杨楚风，等． 绿色债券刊行对企业高质地发展的影响征询[J]． 东南大学学报（形而上学社会科学版），2024，26（4）．

　　◇ 本文原载《债券》2024年10月刊

　　◇ 作家：中国出进口银行资金营运部　张宸瑞

　　◇ 裁剪：商瑾　刘颖

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